Metal Miner — 14 октября 2025 г.
- Цены на медь выросли на 3,7% в месячном исчислении на фоне резкого сокращения мирового предложения после сокращения производства на руднике Грасберг в Индонезии.
- Сокращение Китаем субсидий на солнечную энергетику спровоцировало краткосрочный всплеск спроса на медь, но сигнализирует о более медленном долгосрочном росте потребления возобновляемой энергии.
- Аналитики прогнозируют сохранение высоких цен в 2026–2027 годах, поскольку перебои в работе рудников и низкие тарифы на переработку подчеркивают структурные ограничения предложения.
Ежемесячный индекс цен на медь (MMI) вышел за пределы диапазона, увеличившись на 3,7% с сентября по октябрь. Это связано с тем, что цены на медь, как и на многие другие металлы, продолжают демонстрировать тенденцию к росту.
Медь присоединяется к другим базовым металлам в восходящем тренде
Цены на медь на COMEX достигли двухмесячного максимума, превысив отметку в 11 тысяч долларов за тонну к началу октября. Цены на медь на LME отставали от цен на COMEX, но, тем не менее, росли синхронно. По состоянию на 10 октября цены на COMEX и LME выросли на 17% и 12% по сравнению с началом августа.
Источник: диаграммы и инструменты корреляционного анализа MetalMiner Insights.
Рост цен на медь характерен не только для категории металлов. Цены на алюминий, цинк и олово в последние несколько месяцев демонстрируют аналогичную тенденцию к росту. Хотя каждый рынок имеет свои уникальные движущие факторы, недавнее, хотя и умеренное, ослабление индекса доллара США возродило оптимизм в отношении базовых металлов. Эта тенденция сохраняется, несмотря на сохраняющиеся негативные факторы мировой экономики, ограничивающие перспективы спроса.
Цены на медь подвержены разнонаправленным факторам
Хотя цены на медь пока не достигли исторических максимумов, в последние несколько лет они поддерживали позитивный фундаментальный фактор, способствующий общему росту цен на медь. Хотя центры обработки данных и ограничения на сырье по-прежнему являются драйверами роста цен на медь, глобальные экономические трудности и пересмотренные в сторону понижения ожидания в отношении возобновляемых источников энергии привели к снижению прогнозов.
Китай сокращает поддержку солнечной энергетики
Возобновляемые источники энергии и цели достижения нулевого уровня выбросов означали, что миру потребуется значительный объём меди. Поэтому США, Китай и Европа вложили значительные средства в это направление. Однако к 2025 году эти инвестиции начали замедляться. С приходом к власти администрации Трампа США переориентировались на другие приоритеты, в то время как Китай начал сворачивать меры поддержки своей солнечной энергетики. В середине 2025 года Китай принял решение об отмене некоторых щедрых субсидий на солнечную энергетику. Это включало в себя отмену фиксированных тарифов на электроэнергию, перевод новых проектов на рыночные цены на электроэнергию и требование к распределенным солнечным электростанциям отдавать приоритет собственному потреблению. Эти меры вызвали внезапный ажиотаж по строительству объектов до истечения срока, за которым последовало резкое падение числа установок после отмены субсидий.
В краткосрочной перспективе это опережающее производство привело к резкому росту спроса на солнечные модули, компоненты панелей и сопутствующие металлы. В частности, на медь, используемую в проводке, инверторах, монтажных конструкциях и межсетевых соединениях. Это, в свою очередь, привело к росту потребления меди и росту цен. Однако в долгосрочной перспективе ухудшение экономической ситуации в условиях рыночного ценообразования, рост цен на модули и ужесточение нормативной дисциплины, вероятно, замедлят темпы строительства новых солнечных электростанций. В результате застройщики могут отложить или отменить проекты, которые без субсидий нерентабельны.
Что ждет медь в Китае?
Первоначальный период субсидирования способствовал резкому росту потребления меди благодаря масштабному расширению солнечной энергетики. Однако с прекращением субсидирования темпы роста спроса на медь, связанного с солнечной энергетикой в Китае, могут замедлиться. Это предполагает пик или плато спроса на медь со стороны солнечной энергетики. Если предположить, что солнечная энергетика продолжит расти в течение следующих нескольких лет, но более медленными темпами, спрос на медь в этом секторе всё равно будет расти, только менее значительно. Он может даже столкнуться с падением, если конкурирующие технологии или политические ограничения будут сдерживать развитие солнечной энергетики. Суть в том, что прекращение субсидий, вероятно, приведёт к значительному единовременному всплеску числа установок и спроса на медь, поскольку застройщики будут загружать проекты на начальном этапе. За этим последует существенное замедление темпов роста. С точки зрения потребления меди в Китае по сравнению с базовым сценарием «продолжающегося субсидирования», это означает рост на сотни тысяч тонн в год в период пика или спада в дальнейшем.
Перебои в работе шахт: предлагаем поддержку
На руднике Грасберг в Индонезии недавно возникли перебои в работе из-за оползня и несчастных случаев со смертельным исходом. Сентябрьский инцидент и последовавшие за ним форс-мажорные обстоятельства на предприятии, принадлежащем Freeport-McMoRan, значительно сократили мировое предложение меди, что привело к одному из крупнейших за последние годы шоков от спада производства. В настоящее время добыча остаётся ограниченной, а сроки восстановления полной мощности продлены до 2027 года. Грасберг, второй по величине медный рудник в мире, был приостановлен, и ожидается, что добыча сократится примерно на 250 000–260 000 тонн в 2025 году и на 270 000 тонн в 2026 году по сравнению с предыдущим прогнозом. По оценкам, совокупные потери производства могут достичь около 591 000 тонн за период до конца 2026 года. В результате мировой рынок меди перешёл от небольшого прогнозируемого профицита к дефициту порядка 400 000 тонн только в 2026 году.
Цены на медь реагируют на инциденты в Грасберге
Цены на медь быстро отреагировали на новости о Грасберге. Например, в день объявления цены на Лондонской бирже металлов подскочили примерно на 3–3,5%. Этот инцидент также привёл к пересмотру ценовых прогнозов в сторону повышения. Такие банки, как Goldman Sachs, Citi и другие, теперь ожидают, что цены на медь останутся высокими, достигнув, по некоторым оценкам, 11 000–14 000 долларов за тонну в 2026–2027 годах. Такие прогнозы цен отражают как сокращение поставок, так и напряжённый прогноз. Тем не менее, перебои в работе рудников не являются чем-то новым для медного рынка. Снижение качества руды и отсутствие значительного роста добычи остаются долгосрочными препятствиями для медной промышленности. Хотя это отчасти обусловлено резким наращиванием плавильных мощностей в Китае, расходы на переработку и рафинирование остаются на рекордно низком уровне, что свидетельствует о дефиците сырья. Ввиду беспрецедентных масштабов, авария на руднике Грасберг стала ярким напоминанием о том, что ограничения по сырью по-прежнему остаются на рынке. Это событие также побудило крупнейший в Европе медеплавильный завод Aurubis повысить свою премию до 315 долларов за тонну, что стало новым рекордом.
Что будет с ценами на медь дальше?
В 2024 году опасения по поводу поставок меди, которые, по крайней мере отчасти, были обусловлены напряженной конъюнктурой на рынке сырья, способствовали значительному росту цен на медь. В том году цены подскочили на 38%, прежде чем трехмесячный рост в конечном итоге прекратился. Однако в конечном итоге восходящий тренд оказался спекулятивным, поскольку рынкам пришлось смириться с условиями предложения аффинированной меди, которое оказалось достаточным. На момент вступления рынка в четвёртый квартал 2025 года предложение на мировом рынке меди остаётся высоким, что будет сдерживать недавний рост цен.
Крупнейшие изменения цен на медь. Цены производителей меди в США на медь марок 110 и 122 продемонстрировали самый большой рост общего индекса, поднявшись на 5,94% до 6,06 долл. США за фунт по состоянию на 1 октября.
- Цены производителей меди в США на медь марки 102 выросли на аналогичные 5,7% до 6,31 доллара за фунт.
- Первичные трехмесячные цены на медь на LME выросли на 5,54% до 10 880 долларов за метрическую тонну.
- Цены на медную проволоку в Китае выросли на 4,99% до 11 690 долларов за тонну.
- Единственное снижение общего индекса цен на медную полосу в Корее, хотя и незначительное, произошло. В итоге цены упали на 0,43%, до 11,80 доллара за килограмм.
От Metal Miner
Больше популярных статей с Oilprice.com: