5 марта 2025 г. Автор: Грег Придди
ОПЕК+ наконец-то осознает свою вину и повышает квоты на добычу для части участников.
Этого ждали долго. ОПЕК+ подтвердила 3 марта, что она наконец-то повышает квоты на добычу, начиная с апреля, для подгруппы участников , которые сделали дополнительные «добровольные» сокращения в 2023 году, несмотря на то, что цена на нефть марки Brent упала ниже 70 долларов за баррель впервые с октября 2024 года. Эти «добровольные» сокращения в 2023 году, непропорционально перенесенные Саудовской Аравией, были последней отчаянной попыткой вернуть рынок на ценовую территорию выше 90 долларов, где он находился большую часть 2022 года, после предыдущих сокращений ОПЕК+ и рыночных потрясений, вызванных санкциями против России. Однако они имели лишь ограниченный эффект, и 2024 год был отмечен серией решений отложить откат сокращений, что было отмечено успешным давлением со стороны Объединенных Арабских Эмиратов (ОАЭ) в июне 2024 года на одностороннее увеличение квот, поэтапно введенное в 2025 году из-за недавних добавлений мощностей. Теперь, даже с растущим унынием на рынке из-за макроэкономических проблем и потенциального смягчения санкций для России, ОПЕК+ и особенно саудовцы решили ухватиться за крапиву и вернуть себе долю рынка.
Дискуссия о доле на рынке и ценах была постоянной темой в ОПЕК на протяжении десятилетий с момента ее основания в 1960 году. В некоторые периоды сокращение добычи успешно сокращало избыточные запасы и поддерживало цены, но картель часто перегибал палку, как, возможно, и произошло после восстановления после вызванного падением спроса во время пандемии в 2020 году, пик которого пришелся на 2022 год.
Вчерашнее решение представляет собой молчаливое признание того, что дополнительные сокращения зашли слишком далеко, не смогли восстановить прежний уровень цен и стимулировали всплеск роста поставок из стран, не входящих в ОПЕК, во многом за счет разработки сланцевых месторождений в США. ОПЕК+ удалось добиться необычайно высокой степени соблюдения обязательств ее членами в ходе этого раунда сокращений, но в конечном итоге это не окупилось. В дополнение к макроэкономическим беспокойствам, которые в последние недели перевели финансовые рынки в режим «риска-офф», поскольку президент Трамп ясно дал понять, что он серьезно настроен в отношении высоких пошлин, заигрывания Трампа с Россией вызвали опасения, что будущее мирное соглашение со смягчением санкций для России может иметь медвежьи последствия. С другой стороны, восстановление администрацией Трампа «максимального давления» на Иран может привести к выводу объемов с рынка, если ей удастся снизить готовность Китая покупать иранскую сырую нефть. Но желание ОПЕК отменить сокращения добычи приглушило эту переменную. ОПЕК+, вероятно, воспользуется любым снижением Ирана как возможностью для дальнейшего отмены сокращений. Также было давление США на некоторых производителей, чтобы они качали больше, в частности недавнее давление США на Ирак с целью урегулирования или, по крайней мере, смягчения разногласий между Багдадом и курдским региональным правительством (КРП) для содействия возобновлению экспорта из северного Ирака через Джейхан. Этот спор привел к отключению 450 000 баррелей в сутки в начале 2023 года. В краткосрочной перспективе баланс рисков смещен в сторону понижения, а рынок пока не настроен на какое-либо представление о риске, связанном с ядерной программой Ирана. Одновременно с решением ОПЕК+ Saudi Aramco вчера также объявила о резком сокращении дивидендов , прогнозируя выплату акционерам $85,4 млрд в 2025 году по сравнению с $124,2 млрд в 2024 году. Чистая прибыль в 2024 году составила $106,2 млрд по сравнению со $121,3 млрд в 2023 году. Решение привести дивиденды в соответствие с прогнозируемой прибылью после года, в котором они превысили чистую прибыль, было ожидаемым, но оно ограничит объем денежных средств, поступающих в распоряжение правительства Саудовской Аравии, ее крупнейшего акционера. Хотя королевство может продолжать финансировать свои проекты экономической диверсификации Vision 2030 за счет заимствований, мы, вероятно, увидим, как дефицит бюджета ограничит некоторые дискреционные расходы и инвестиции. Главным последствием станет более внутренняя направленность Государственного инвестиционного фонда (ПИФ), который ранее сделал ряд крупных внешних инвестиций, в том числе в крупные технологические акции США. Но это также имеет последствия для бренда «чековой дипломатии», которую часто практиковало королевство. Оно все равно смогло бы внести вклад в помощь восстановлению Газы, если бы сделка способствовала этому, например, но такая сделка в большей степени зависела бы от участия Эмиратов и Катара, учитывая, что эти два правительства намного богаче на душу населения и имеют точки балансировки бюджета для цен на нефть, которые намного ниже. Способность выдерживать более низкие цены является одной из причин, по которой Эмираты настаивали в июне прошлого года на увеличении квот, чтобы соответствовать росту их мощностей. Однако в долгосрочной перспективе для Саудовской Аравии имеет смысл вернуть себе долю рынка. Как только она сможет замедлить рост добычи в странах, не входящих в ОПЕК, и освободить место для увеличения объемов за счет себя, вполне вероятно, что доходы восстановятся или, по крайней мере, будут выше, чем были бы при продолжающемся ограничении добычи.
Грег Придди — старший научный сотрудник Центра национальных интересов, консультирует по вопросам политического риска для энергетического сектора и финансовых клиентов. Ранее он был директором по глобальной нефти в Eurasia Group и работал в Министерстве энергетики США.
Изображение: Shutterstock/Maxx-Studio
источник: https://nationalinterest.org/blog/energy-world/opec-finally-grasps-the-nettle