Водородные проекты Саудовской Аравии, являющиеся частью программы страны Vision 2030, рискуют пострадать от невозвратных затрат и задержки доходов от продаж.
Автор: Грег Придди
Как и многие «гигапроекты», связанные с программой экономических преобразований «Видение 2030» наследного принца Мухаммеда бин Салмана, огромный завод по производству зеленого водорода, который планируется построить для нового города NEOM, по сути, основывается на предположении из «Поле чудес»: «Если вы это построите, они придут». Спрос не считался вопросом, когда он был впервые запланирован в конце 2010-х годов, учитывая преобладающую общепринятую точку зрения о глобальном энергетическом переходе. Большая часть продукции объекта будет размещена на европейском рынке по долгосрочным контрактам, которые будут обеспечены задолго до завершения через реселлера. Когда финансирование было закрыто в 2023 году, американская компания Air Products согласилась купить весь объем и перепродать его. Ожидалось, что Air Products также инвестирует в приемные терминалы в Европе, что позволит ей контролировать сегмент средней части того, что, как предполагалось, станет новым растущим потоком топлива. Это, казалось бы, гарантировало спрос на проект, что позволило начать строительство объекта стоимостью 8,4 млрд долларов до заключения контрактов с конечными пользователями. Большая часть капитальных затрат уже была сделана, и проект, включая его солнечные и ветровые энергоблоки, будет завершен примерно на шестьдесят процентов к концу 2024 года. Ожидается, что первое производство будет запущено до конца лета 2026 года.
Экспорт как зеленого водорода, произведенного с использованием возобновляемой электроэнергии, так и синего водорода, произведенного из природного газа, рассматривается как ключ к сохранению Саудовской Аравии в качестве мирового лидера в энергетике в рамках Vision 2030, даже несмотря на снижение доли нефти в общем объеме энергии и в транспортном секторе. Большая часть водорода будет в форме аммиака. Обильные возобновляемые энергетические ресурсы Саудовской Аравии, особенно в виде обильного солнечного света в безоблачные дни, дают ей сравнительное преимущество в расходах на разработку, и одна из последних оценок оценивает их в 2,16 доллара за килограмм зеленого водорода — это самый низкий показатель среди конкурирующих проектов по всему миру. Королевство стремится занять пятнадцать процентов возможного рынка производства водорода. Однако даже при низких издержках производства есть серьезные вопросы о том, будет ли достаточно спроса достаточно быстро материализован. Эксперты из Саудовской Аравии назвали краткосрочный прогноз роста в сорок процентов в год до 2030 года, при этом королевство станет крупнейшим экспортером в мире во многом благодаря этому проекту. Однако до сих пор у Air Products есть только один контракт с покупателем, Total Energy of France, на 70 000 тонн аммиака в год — или около трети от общего объема производства. Остальные две трети не востребованы, а внутренний спрос в королевстве по-прежнему невелик. Air Products списала отставание в продажах на тот факт, что ЕС не полностью разработал правила и стимулы для потребления водорода в Европе.
С изменением политики в области климата , даже в Европе, еще предстоит увидеть, будут ли правительства готовы навязать принятие топлива, которое все еще намного дороже на основе британской тепловой единицы (БТЕ), чем существующие виды топлива. Поскольку вопросы по поводу спроса нависают, Саудовская Аравия также, похоже, сдерживает свои амбиции в отношении голубого водорода, который может быть еще сложнее реализовать с покупателями по срочным контрактам. Вопросы, связанные с проектом зеленого водорода в NEOM, похожи на те, которые терзают другие «гигапроекты» Vision 2030 — достигнут ли они адекватной окупаемости инвестиций (ROI)? В этом случае большая часть заказов на капитальные товары с длительным сроком поставки уже размещена, поэтому в случае, если саудовцы признают, что рост спроса займет время, чтобы догнать предложение, им все равно придется платить за эти товары по графику. Это окажет большое негативное влияние на ROI, даже если в конечном итоге они смогут разместить весь объем у покупателей. Те же вопросы о потреблении витают над проектами в сфере туризма, транспорта и недвижимости — невозвратные издержки с отложенным доходом от продаж быстро бьют по рентабельности инвестиций. Если вы создаете это, а они не приходят достаточно быстро, инвесторы в итоге теряют много денег.
Грег Придди — старший научный сотрудник Центра национальных интересов, консультирует по вопросам политического риска для энергетического сектора и финансовых клиентов. Ранее он был директором по глобальной нефти в Eurasia Group и работал в Министерстве энергетики США.
Изображение: Shutterstock/Mfee