Добытчики меди, вероятно, столкнутся с разными последствиями, поскольку в США надвигаются пошлины на этот металл, что повышает вероятность сокращения внутренних поставок, а также приводит к росту премии за цену на медь в США по сравнению с Лондонской биржей металлов.
Фьючерсы на медь на бирже COMEX в СШАподскочил во вторник вечером и в среду после того, как президент США Дональд Трамп подписал указ, предписывающий пересмотреть потенциальные тарифы или квоты на медь, ссылаясь на проблемы национальной безопасности. Пересмотр также направлен на изучение внутреннего спроса, уровней производства и «влияния иностранных государственных субсидий, избыточных мощностей и хищнической торговой практики на конкурентоспособность промышленности Соединенных Штатов».
Как сообщил CNBC Петр Ортоновски, руководитель отдела анализа рынка меди в Benchmark Mineral Intelligence, это заявление не стало сюрпризом для рынка, поскольку Трамп ранее уже намекал на этот шаг во время обсуждения предстоящих 25-процентных пошлин на сталь и алюминий .
Рынок также готовился к введению пошлин на Канаду и Мексику , два крупнейших источника импорта меди в США. Однако трейдеры продолжают гадать, в том числе о том, насколько велики будут пошлины и могут ли быть исключения для таких стран, как Чили, которые минимизировали бы влияние на рынок, сказал Ортоновски.
«Главная идея тарифов — поднять внутренние поставки меди, и в США есть обширный трубопровод горнодобывающих проектов, но главная проблема там — это разрешения. Поэтому, хотя более высокие цены могут стимулировать разработку проектов, ключевым узким местом будут разрешения», — сказал Ортоновски. «Даже если бы проекты были реализованы в ускоренном режиме, а проблемы с разрешениями были бы решены в одночасье, прошло бы четыре-пять лет, прежде чем мы увидим существенный рост внутреннего производства».
Арбитражный спред между ценами на бирже COMEX в США и на Лондонской бирже металлов увеличился выше $1100 за тонну 13 февраля на фоне ожиданий тарифов, а затем снова снизился до $400, согласно данным Benchmark, COMEX и LME. Заявление Трампа на этой неделе снова подняло этот скачок выше $700. Ортоновски продолжил, что обычно этот разрыв со временем сокращается и исторически стабилизируется близко к нулю, однако введение пошлин приведет к тому, что он останется высоким, а основной удар по высоким ценам придется на американских потребителей.
Стратеги ING в четверг заявили в своей заметке, что существует «дополнительный риск роста цен на медь в Нью-Йорке в случае применения тарифов», но что арбитражный спред «рискует откатиться, если тарифы не оправдают ожиданий».
Преимущество оператора США
Аналитики утверждают, что такая динамика рынка означает, что компании, уже имеющие производство в США, могут получить выгоду. Мэтт Бритцман, старший аналитик акций Hargreaves Lansdown, сообщил CNBC, что новые пошлины окажут повышательное давление на цены, поскольку США зависят от импорта меди, что составляет чуть менее половины ее общего потребления.
Freeport-McMoRan и Rio TintoПо словам Бритцмана, они входят в число крупнейших производителей меди в США и являются потенциальными бенефициарами. Алекс Хакинг, аналитик по исследованию рынка акций в Citi, также назвал Freeport-McMoRan, которая ежегодно перерабатывает около 1,4 млн фунтов меди в США, главным победителем в отчете банка.
«По нашему мнению, тариф на медь в размере 10% напрямую отразится на ценах COMEX», — заявил Хакинг в опубликованной в среду заметке, оценив рост прибыли Freeport примерно в 9%, а рост свободного денежного потока — примерно в 37%. В более широком смысле, в выигрыше окажутся американские добытчики меди, имеющие доступ к внутренней переработке, добавил Хакинг, снова отметив ожидаемую премию COMEX по сравнению с LME за счет пошлин.
«По нашему мнению, экспортируемый концентрат, скорее всего, будет облагаться налогом на обратном пути. Производители последующих стадий также могут выиграть, если будут включены продукты последующих стадий, такие как сталь и алюминий», — сказал Хакинг. Тем временем компания Hargreaves Lansdown в своей исследовательской записке в среду предупредила, что хотя более высокие цены на медь после объявления изначально привели к росту акций горнодобывающих компаний (из-за ожидания, что заказы будут накапливаться, поскольку американские производители пытаются нарастить запасы перед введением пошлин), это будет лишь краткосрочным стимулом. «Если тарифы приведут, как ожидается, к росту потребительских цен и более высоким процентным ставкам в долгосрочной перспективе, это, скорее всего, окажет опосредованное влияние на рост и заказы в ряде отраслей, что может привести к снижению спроса на металлы и падению цен», — заявила глава отдела денег и рынков компании Hargreaves Lansdown Сюзанна Стритер. «Производители в Чили вообще не получат никакой выгоды» от нового тарифного режима, сказал Ортоновски из Benchmark в интервью CNBC. «Американские потребители примут на себя основной удар от высоких цен на медь».
Что касается последствий пересмотра тарифов для акций, аналитики Morgan Stanley в среду заявили, что такие компании, как Antofagastaбазирующаяся в Лондоне чилийская горнодобывающая компания, скорее всего, продолжит экспорт в США с растущими премиями COMEX, поглощающими тарифы, или «перенаправит экспорт катодов в другие регионы, в зависимости от разницы в стоимости фрахта».
Исследование Morgan Stanley показало, что каждое 10% изменение выручки на медном месторождении Kennecott компании Rio Tinto около Солт-Лейк-Сити повлияет на прибыль группы до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) в 2025 году примерно на 1%. Такая же оценка была сделана для влияния на прибыль польской горнодобывающей компании KGHM с ее американских рудников Robinson и Carlotta. В отношении канадской компании Lundin Mining было отмечено, что, хотя рудник Eagle компании находится в США, где она производит никелевые концентраты с побочным продуктом в виде меди, «никелевые концентраты экспортируются на плавильные заводы в Канаде и продаются по долгосрочным контрактам, а не продаются внутри США».
источник: https://www.cnbc.com/2025/02/28/stocks-to-watch-with-copper-in-trumps-tariff-crosshairs.html
фото: Президент США Дональд Трамп подписывает указ в Овальном кабинете Белого дома 25 февраля 2025 года в Вашингтоне, округ Колумбия. Трамп поручил Министерству торговли начать расследование возможных пошлин на импорт меди. Алекс Вонг | Новости Getty Images | Getty Images